第一部分撮要亚新三公

　　由于本年玉米增产以及收购主体当今不雅望，玉米现货抓续下落。但本年赞助老本高于前年，按照盘面部分赞助户也曾亏本，惜售意愿较强。华北玉米收购压力基本昔时，到厂价基本在2700元/吨为低点，和咱们预期一致，瞻望黑龙江收购低点会在2400元/吨。华北玉米与小麦价差过高，且玉米价钱远低于糙米价钱，玉米有一定性价比，且来岁稻谷和小麦替代会较少。下贱深加工和饲料企业库存较低，下贱会有补库需求。本年一次性储备仍会无间，且地点性储备也会轮入。从统计角度看，本年与21年访佛，但现货重点高于21年。瞻望玉米盘面下落空间有限，开动尝试买入。

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　　风险领导：玉米下落超预期

第二部分基本面分析

　　23/24年度全球玉米增产已成事实，国内玉米也增产较多，玉米重点下移。但本年赞助老本较高，国内玉米联系于糙米和小麦，在饲料中诈骗性价相比高，咱们从赞助老本以及替代品寻找东北和华北地区玉米的底部。

　　一、23/24年度赞助老本高于前年

　　23/24年度玉米增产已成事实，主流机构预测本年增产比前年多1500-2000万吨。现货价钱也抓续下落，反映了增产的预期。但本年赞助老本高于前年，按照盘面价钱，东北部分赞助户也曾亏本。

　　23/24年度东北地区赞助老本高于前年，其中农资涨幅较小，地租老本上升幅度较大。23/24年度东北地区玉米赞助老本主要包括地租和化肥机械等农资老本。其中地租占60%，化肥和机械各占13%。把柄钢联数据调研，黑龙江地区2019年租地老本从9500元/公顷，上升到2023年的18000元/公顷，上升162%，农资老本只上升13%，平均每年只上升2%傍边。但黑龙江地租本年基本在800-900元/亩，高于前年的700-800元/亩，华北地区本年地租在550-600元/亩，高于前年的450-500元/亩。东北和华北地租基本皆上升100元/亩。

　　由于要是按照黑龙江租地老本计较，黑龙江老本基本在0.9元/斤，加上脱粒用度60元，烘干老本70元计较，黑龙江集港老本在2550元/吨，折算盘面也接近2600元/吨，高于盘面01玉米。按照盘面计较，黑龙江部分租地农户也曾亏本。

　　二、东北和华北农户惜售，深加工和饲料企业库存较低

　　由于9月底开动华北玉米无间无数上市，10月1假期山东到车辆高达1600辆，玉米现货大幅下落，其中部分深加工已跌破2700元/吨，最低到2650元/吨傍边。然则跟着到车辆的减少，山东玉米反弹60元傍边。华北玉米最大压力基本昔时，后期玉米到车辆相对逍遥。山东农户2600元/吨傍边惜售情谊较重，荒谬于厂家价钱在2700元/吨。

　　10月初辽宁玉米开动无数上市，中旬吉林玉米也会无数上市，10月底黑龙江无数上市。当今辽宁玉米的冲击相对较小，接下来就看黑龙江玉米的冲击。瞻望黑龙江2400元/吨以下，农户会有惜售，2400元/吨隔邻黑龙江玉米支抓相对较强。

　　由于前年营业商亏本严重，且本年产量高于前年，本年收购主体相对较少，天下皆在不雅望。但饲料厂和深加工库存仍较低，一朝农户惜售大致价钱企稳，1-5玉米价差在-30傍边，营业商和下贱企业会无间建库存。

工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降6.8%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约5.26个百分点。其中，采掘工业价格下降16.2%，原材料工业价格下降9.5%，加工工业价格下降4.7%。生活资料价格下降0.5%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.17个百分点。其中，食品价格下降0.6%，衣着价格上涨1.0%，一般日用品价格上涨0.3%，耐用消费品价格下降1.5%。

工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降6.8%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约5.26个百分点。其中，采掘工业价格下降16.2%，原材料工业价格下降9.5%，加工工业价格下降4.7%。生活资料价格下降0.5%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.17个百分点。其中，食品价格下降0.6%，衣着价格上涨1.0%，一般日用品价格上涨0.3%，耐用消费品价格下降1.5%。

　　三、玉米相对其他谷物上风显著

　　23年稻谷拍卖1800万吨，适度到9月底也曾成交了1600万吨傍边，糙米到华北价钱较高。23年稻谷拍卖底价在1700元/吨，但成交底价抓续上升，到华北的糙米价钱也在2850元/吨隔邻，高于华北玉米2700元/吨，玉米有较高的上风。由于东北水稻受灾，全球稻谷价钱也在上升，陈化稻谷库存较低，来岁拍卖量可能会较少。同期入口稻谷也较少，1-8月入口稻米202万吨，同比降55.8%。

　　华北小麦从6月份抓续上升，当今也曾上升到3050元/吨傍边，华北小麦和玉米的价差抓续拉大到300元/吨，小麦在饲料中减少。小麦的减少，瞻望来岁小麦行为饲料部分会较低。

　　四、国度收购会无间加多

　　国度以一次性储备仍会无间，后期会提振市集信心。按照3年收购2000万吨计较，前年简短收购600万吨，瞻望本年一次性储备会无间加多。另外，由于8月出现的翘尾行情，部分地点性储轮出好多玉米，瞻望年底之前会轮入，一次性储备的收购会提振市集信心，收购主体会加多，玉米现货会企稳反弹。

　　另外，从与往年对比，由于本年产量较高，且价钱较低亚新三公，个东说念主以为本年海外玉米价钱与21年很访佛，国内也与21年也有较大同样之处。昔时3年，01合约一般波动在300点傍边。21年01玉米波动区间在2430-2730,22年01玉米2600-2900元，23年的底部也在2430元，按照以往的波动，瞻望01的高点在2730傍边。21年低点在9月，23年低点在5月。但本年玉米价钱现货低点高于21年100傍边，瞻望本年重点会略高于21年。要是按照本年低点高于21年低点100元傍边，那2401的低点可能在2530元隔邻。